近来，欧元相对于美元展现出明显的上扬态势。而在欧元攀升的背后，是市场对于美欧两大央行货币政策博弈的预期。为抗击通胀，自去年开始，美联储以及欧洲央行纷纷开始加息。不过，相比之下，由于欧洲央行开启加息的时点晚于美联储，并且加息强度也不及美联储，因此，在2022年大部分时间里，欧元相对于美元都处于下跌之中，而且一度跌破平价。
　　不过，自美联储在去年年底开始放缓加息后，欧元获得了喘息的机会。在今年6月美联储宣布暂停加息后，美元走弱，而欧元则获得了更强的上行动力。中国银行研究院分析认为，展望三季度，由于欧元区通胀更加顽固，或将促使欧洲央行货币政策进一步收紧，紧缩结束时间将晚于美联储，因此欧元汇率可能抬升，呈现小幅上涨态势。
　　从通胀的角度看，当前欧元区整体通胀压力仍要高于美国，而这也是令欧洲央行选择继续加息的重要原因，同时也是影响欧元与美元相对表现的重要因素。数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.0%，涨幅创下逾两年最小增长，6月核心CPI同比上涨4.8%。而美国6月生产者价格指数（PPI）同比仅上涨0.1%。美国通胀压力的“双降”，让市场押注美联储很快将结束本轮紧缩周期，美元也因此承压。
　　相比之下，欧元区通胀水平虽然已经出现了显著下降，但依然高于美国，并且核心通胀也较为顽固，这为欧洲央行继续加息提供了支持，而欧元也有望在加息中继续走强。欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区6月调和消费者价格指数（HICP）同比上涨5.5%，低于5月的6.1%，环比上涨0.3%。而剔除食品和能源价格后的欧元区6月核心HICP同比上涨6.8%，小幅低于5月的6.9%。
　　未来，欧元是否还能相较于美元继续走强，还需要看欧洲央行与美联储货币政策路径的相对变化。美联储在6月暂停加息，而欧洲央行选择继续加息，成为助力欧元走高的重要因素。欧洲央行6月货币政策会议纪要（以下简称“会议纪要”）显示，有必要通过进一步提高利率来收紧货币政策。虽然过去的加息被强有力地传导到融资条件，并逐渐对整个经济产生影响（融资条件收紧是通胀预计将进一步下降至2%中期目标的关键原因），但通胀预计将在更长时间内居高不下。“货币政策收紧必须具有足够的限制性和持久性。有必要传达这样一种信息，即货币政策还有更大的空间，以及时将通胀拉回到目标水平。”会议纪要指出。
　　下周，美联储以及欧洲央行均将召开7月货币政策会议。从目前的情况看，市场预计美联储将在7月恢复加息，加息幅度为25个基点。而欧洲央行也将在7月继续加息，预计加息幅度也将为25个基点。因此，未来欧元的表现还要看7月之后美欧两大央行的货币政策路径是否将作出调整。
　　美国迅速下降的通胀令市场越来越相信美联储的加息即将停止。近期，一向强调以加息抗击通胀的欧洲央行，也向市场传递出了偏“鸽”的信号。近日，欧洲央行管委诺特表示，欧洲央行在7月利率会议之后的货币政策行动并不确定。“对于7月，我认为加息是必要的，至于7月之后的任何事情，最多只存在某种可能性，但绝不是确定的。”诺特表示。由于诺特的立场一直更加偏向“鹰”派，因此诺特的这番表态也被市场认为在暗示欧洲央行很有可能在7月之后很快暂停加息。另外，欧洲央行管委维斯科表示，必须保持谨慎，避免过度行动。而欧洲央行管委斯图纳拉斯则表示，通胀正在下降，进一步收紧政策可能会伤害经济，再加息25个基点就已足够。
　　展望未来，欧元与美元的相对走势如何，需要继续关注美欧两大央行的政策博弈。对欧元来说，最佳的一种情况是，美联储在7月货币政策会议上进一步释放出即将结束加息的信号，美元或将承压下挫，从而欧元相对于美元将继续被动上涨。与此同时，若欧洲央行继续强调通胀压力以及以加息抗击通胀的决心，欧元则有望继续获得主动上行动力。
（文章来源：金融时报）