人民银行今日公告称，为维护月末流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了5010亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于今日有2050亿元逆回购到期，今日公开市场实现净投放2960亿元。 受跨月因素影响有所转紧的资金面，又面临“天量”逆回购到期的挑战，近期资金面再起微澜，根据统计，本周（11月27日至12月1日）共有21670亿元逆回购到期，今日早间上交所国债逆回购利率全线大涨，其中GC003和GC004的涨幅最猛，均超过30%。
　　本周逆回购到期超2万亿
　　具体来看，11月27日当周，央行公开市场本周共有21670亿元逆回购到期，周一到周五分别到期2050亿、3190亿、4600亿、5190亿和6640亿元，均为7天期，周三到周五是高峰期。
　　由于本周将出现跨月，流动性出现紧张的迹象， 今日上交所国债逆回购利率全线上涨，特别是临近跨月的品种，其中GC003和GC004早盘的涨幅都超过了30%，分别上涨37.83%，早盘收报3.37%和38.35%，早盘收报3.445%。
　　不过上海银行间同业拆放利率（Shibor）表现淡定，短期品种甚至出现回落，其中隔夜下行2.8个基点，报1.809%。跨月跨季的7天Shibor下行10.1个基点报2.094%。
　　银行间市场隔夜质押式回购利率DR001早盘上行12.41个基点，加权平均利率报1.8015%，但7天回购利率DR007加权平均下跌19.08%，报2.1802%。
　　面对本周超2万亿元的逆回购到期，多位业内人士预计，央行有望继续加大力度呵护资金面平稳跨月。
　　浙商证券固收团队表示，临近月末叠加逆回购到期量较多，预计央行将加大公开市场投放力度。但在“防止资金空转”的定调下，资金面或延续紧平衡态势，资金利率大幅回落概率偏低。
　　回顾近几个月，受特殊再融资债券发行、国债增发、汇率等因素影响，资金面整体偏紧。进入11月，随着央行加大“补水”力度，银行间流动性紧张状况有所改善，整体来看，表现平稳。
　　“目前新增国债发行仍在推升政府债券供给。”中金公司固定收益首席分析师陈健恒表示，由于目前央行更多还是采取加大逆回购和MLF净投放的形式，对冲政府债券净增抬升带来的缴款压力。市场对于资金面仍存有一些疑虑，包括超额续作的MLF体量是否足够、是否还会有其他配合措施等。
　　对于后续国债发行的节奏，中信证券首席经济学家明明表示，截至当下，国债增发主要体现为单支发行额的扩张，发行支数和时点并无明显变化。
　　12月仍有降准可能
　　由于临近年底，流动性面临一定的考验，对于降准的呼声又起。
　　东莞证券分析师卢立亭认为，社融数据显示，10月社融增量略高于预期，政府债券是最主要支撑项，主要原因是10月地方完成1万亿特殊再融资债券发行。人民币信贷方面，增量主要来源于票据融资与非银贷款。企业端预期偏弱，融资需求乏力，票据冲量现象有所回升。居民短期贷款同比多减，双节假期后居民消费意愿回落；中长期贷款同比小幅多增，或与存量按揭贷款利率下调后提前还贷现象有所缓解有关。整体来看，虽然社融总量略超预期，但是经济内生动力仍偏弱，结构有待进一步改善。基于特殊再融资债券发行、增发万亿国债、降低银行资金成本、跨年信贷投放等考虑，年底前有望再次降准以满足资金流动性需求，推动社融总量继续平稳增长。
　　中粮期货研究中心分析师范永嘉的观点认为， 近期市场存在较明显的流动性压力，甚至出现了明年一季度信贷或将“收紧”的传言。首先稳信心防风险的大局下，很难出现抑制过热的收紧政策。其次当前流动性趋紧，主要来自于财政端的挤占效应，并且银行端已经收到民营信用端投放更多流动性的政策要求下，可能未来存在更多的流动性需求。12月央行仍有降准可能，如果未来货币仍然维持偏宽松格局，对境内偏好将构成持续性支撑；而服务于宽信用的宽货币，也不会对人民币汇率构成压力。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示：“预计12月资金面仍将维持紧平衡格局，市场流动性保持合理充裕。”周茂华进一步表示，国内宏观政策有望继续偏积极，央行应对短期资金面波动工具较多，并且近期央行释放重视跨周期与逆周期调节的信号，预计央行将通过适度增加长期限资金投放等，维持市场流动性合理充裕。
（文章来源：21世纪经济报道）